Juni ble en rolig måned i det norske pengemarkedet. Etter rentehevingen i mai, valgte Norges Bank å holde styringsrenten uendret på 4,25 prosent på møtet i juni. Samtidig signaliserte sentralbanken tydelig at kampen mot inflasjonen ikke er over, og at det sannsynligvis vil bli behov for én ny renteheving i år.

Tremåneders NIBOR har vært stabil gjennom juni og noteres ved utgangen av juni til 4,56 prosent. Nivået er rundt 30 basispunkter over styringsrenten, noe som reflekterer markedets forventning om at renten settes opp på ett av de nærmeste rentemøtene, samt en normal kredittpremie.

NIBOR-påslaget er trolig også noe høyere som følge av Norges Banks nye praksis med å utstede sentralbanksertifikater, som startet i mai. Inntil 79 milliarder kroner skal utstedes totalt. Når banker og andre investorer kjøper sentralbanksertifikater reduseres likviditeten i pengemarkedet, og det presser opp NIBOR-rentene. Lars Mouland, porteføljeforvalter i Nordkinn Asset Management, uttaler til Fixrate at 3M NIBOR trolig ville vært 5-7 basispunkter lavere uten sentralbanksertifikatene.

Etter en etterlengtet kronestyrking i starten av året, har norske kroner svekket seg mot EUR og USD siden midten av mai. Hvis kronen fortsetter å svekke seg, vil det gi økt importert inflasjon, noe som igjen taler før en høyere styringsrente – og motsatt.

Dersom det blir ytterligere en renteøkning i år, vil det være gunstig å sitte med NIBOR-tilknyttede bankinnskudd, slik Fixrate tilbyr. Da får kundene glede av renteoppgangen umiddelbart, og slipper å vente i seks uker, som er fristen bankene har for å varsle om renteendringer på kontoer med flytende rente.  

Det er også verdt å merke seg at Norges Bank oppjusterte anslaget for den nøytrale renten til intervallet 2,25 til 3,75 prosent, opp fra 2,25 til 3,50 prosent i siste Pengepolitiske rapport (PPR 2/26).

Nøytralrenten, eller normalrenten, er det nivået sentralbanken forventer at styringsrenten går mot når vi ser et stykke frem i tid. Med et inflasjonsmål på 2 prosent, betyr dette at den nøytrale realrenten anslås å ligge i sjiktet 0,25 til 1,75 prosent.

Likviditetsfondene ga nok en måned med «normalavkastning», med mellom 39 og 48 basispunkter i månedlig avkastning. Avkastningen siste år ligger på mellom 4,5 og 5,1 %.

Høyere pengemarkedsrenter gir som kjent høyere forventet avkastning i likviditetsfond fremover. Nå ligger løpende yield på 4,5 –5,2 %, som er et estimat på forventet avkastning neste 12 måneder.

Likviditetsfondene som gir høyest løpende yield har gjennomgående lengre kredittfølsomhet enn de med lavere løpende yield. Det betyr at disse fondene er mer eksponert mot svingninger i kredittpåslag, noe man ser igjen et noe høyere standardavvik i Fixrate sin rentefond-meny.

Merk at alle likviditetsfondene på plattformen har meget lav rentefølsomhet, mellom 0,1 og 0,27 år. Det er altså kredittfølsomheten som skiller likviditetsfondene, og ikke rentefølsomheten.   

Lyttertips: Bruk litt av ferien til å lytte til en god podcast! Her er vårt bidrag: AI-feber, rekordbørser og høye renter. Med Peter Warren.