Den 19. juni kuttet Norges Bank styringsrenten uventet – det første rentekuttet på fem år. Sentralbanken varsler ytterligere 1-2 rentekutt i år. Som følge av rentekuttet falt renten på NIBOR-relaterte bankinnskudd umiddelbart. De fleste rentefondene fikk umiddelbart en liten verdiøkning grunnet rentegevinst, men den langsiktige avkastningen blir noe lavere som følge av lavere markedsrenter.

Det er sjelden at sentralbanken kommer med overraskende rentekutt. Den ønsker å være forutsigbar. Men denne gangen ble aktørene i rentemarkedet tatt på sengen. Avtagende prisvekst og noe økt arbeidsledighet var argumentene for rentekuttet.

Siden rentekuttet kom overraskende, ble det relativt store verdiendringer på de ulike rentefondene dagen etter rentebeslutningen. Her er et anslag på gjennomsnittlige verdiendringer påfølgende dag for de vanligste rentefondskategoriene:

Likviditetsfond opp 3–7 basispunkter.

• Med en rentedurasjon (også kalt rentefølsomhet eller rentebindingstid) på 0,2 år ga et fall i tremåneders pengemarkedsrente (NIBOR3M) på 20 punkter en umiddelbar positiv avkastning på 5 basispunkter.

Obligasjonsfond med 3–5 års rentedurasjon: Opp 30-55 basispunkter.

• Med en rentedurasjon på for eksempel 3 år ga et fall i treårsrenten på 15 punkter en umiddelbar positiv avkastning på 45 basispunkter.

High Yield-fond: Opp 0–20 basispunkter.

• Her er det større forskjeller fra fond til fond, siden forvalter har større frihetsgrader, men de fleste fond fikk en positiv kortsiktig effekt av rentefallet.

Som følge av rentekuttet falt renten på NIBOR-relaterte bankinnskudd, som er standard-typen på Fixrate, umiddelbart. NIBOR3M falt med 20 punkter over natten, og da falt renten på NIBOR-relaterte bankinnskudd tilsvarende. I de to ukene etter rentekuttet har NIBOR3M falt ytterligere 6 punkter. Påslagene på NIBOR3M har vært stabile den siste måneden.

Fastrenteinnskudd blir selvsagt ikke berørt i denne omgang, siden renten er avtalt for typisk 6, 12, 24 eller 36 måneder.

For ordinære bankinnskudd har banken en varslingsfrist på åtte uker ved renteendringer. De fleste banker har varslet rentekutt på både innskudd og utlån. Her vil rentekuttet først merkes i midten av august. For nye innskudd har de nye rentene tredd i kraft.

Som vi har skrevet før mener vi NIBOR-relaterte bankinnskudd er en meget rettferdig avtale. Her får kunden markedsrente til enhver tid, pluss en margin. Da slipper du å oppleve at banken «kniper» litt på rentebetingelsene ved hver renteendring. Ulempen er selvsagt at rentekutt merkes umiddelbart.

Den langsiktige effekten av rentekuttet er at de fleste rentefondene vil ha en noe lavere avkastning fremover, siden markedsrentene har falt.

3 måneders pengemarkedsrente (NIBOR3M) falt med 20 punkter på rentekutt-dagen, fra 4,6 til 4,4 %. Per 1. juli ligger den på 4,34 %. Dette er «fundamentet» i avkastningen til likviditetsfond og High Yield-fond. Når NIBOR3M har falt 26 punkter, kan man anta at effektiv rente i disse fondene vil falle tilsvarende. (Effektiv rente forteller hvilken avkastning et rentefond vil gi kommende 12 måneder, forutsatt at rentenivå, fondets rentefølsomhet og kredittfølsomhet ikke endrer seg i denne perioden. Merk at forvaltere har noe ulik beregningsmåte på effektiv rente, hvor noen tar hensyn til forward rentekurve.)

For obligasjonsfond er den umiddelbare effekten av et uventet rentekutt som nevnt større. Den langsiktige avkastningen fremover vil avhenge av hvordan de lange rentene utvikler seg. Et ytterligere fall i de lange rentene vil gi verdistigning for obligasjonsfond grunnet rentegevinst, og motsatt.

Hvis Norges Bank får rett i sine prognoser, vil styringsrenten gradvis reduseres videre til om lag 3 prosent mot slutten av 2028. Rentemarkedet forventer noen færre rentekutt. Da vil i så fall avkastningen på bankinnskudd og likviditetsfond falle tilsvarende. Med en inflasjon som p.t ligger på 3 %, som ifølge sentralbanken skal ned mot 2 % de nærmeste årene, ligger det likevel an til fortsatt positive realrenter. 

Lyttertips: Vil du lære om hva som påvirker korte og lange renter? Lytt til siste episode av Renters rente-podden. Her har vår kommunikasjonssjef Bjørn Erik en samtale med Thomas Eitzen, senior renteforvalter i Alfred Berg.