Vi står foran enda et rentemøte i Norges Bank (04. mai). Til tross for fallende inflasjon tror ekspertene at Norges Bank må til med enda mer lut, renten skal opp enda et knepp nå og flere knepp senere i år. Siden pandemien traff steinrøysa i mars 2020 har alle, mer eller mindre frivillig, vært i gjennom en berg og dalbane av de sjeldne. Norges Bank (og alle andre) fryktet nok full stans da covid nådde landegrensene. Og hvordan får man raskest fyr i økonomien? Jo, ved å tilføre penger i markedet. Og hvordan gjør man det? Ved å kutter renta.

Grafen vedlagt viser tolvmånedersveksten i pengemengde (M1 og M2) for husholdninger og ikke-finansielle foretak (la oss for enkelhets skyld kalle sistnevnte «bedrifter»). Veksten i pengemengden skjøt i været i mars 2020, både for husholdninger og bedrifter. Dette sto på i et par år, før renten begynte å gå opp sommeren 2022. Nå er status for husholdningene at M1 (likvide innskudd/penger) faktisk har en negativ 12-månedersvekst, mens M2 fortsatt holder seg på plussiden.

Legg merke til «spreaden» mellom M1 og M2 som har oppstått de siste månedene, og som særlig er synlig for husholdningskategorien. M2 er et bredere begrep enn M1, som ikke bare tar for seg de mest likvide midlene, men som også inkluderer midler med binding inntil 2 år eller oppsigelse inntil 3 måneder. Dette betyr at husholdningene har bundet mer av sine innskudd det siste året. Også for bedrifter har dette begynt å gjøre seg gjeldende – avstanden mellom M1 og M2 begynner å bli merkbar.

For Norges Bank, som kjemper med nebb og klør for å slå ned inflasjon, er grafen over vakker. Trenden er klar – økt rente gir fallende pengemengde, som i neste runde vil medføre fallende inflasjon.

Bankene blir truffet av dette ved at mengden penger vokser saktere, ja kanskje blir den negativ i tiden som kommer. Om pengemengden reduseres samtidig som utlånsveksten holdes på et greit nivå, vil innskuddsdekningen i bankene begynne å falle. Da vil kampen om innskuddskronene dra seg til, og marginpåslagene går ut.

Av betraktninger som er mer jordet, kan vi med fasit i hånd si at innskudd fortsatt er temmelig interessant. For bedrifter der ute lønner det seg i søkk og kav å lete etter bedre innskuddsrenter. Bare i april måned var kundenes merverdi ved å bruke Fixrate over 30 millioner kroner. Dagens dobbel er å tenke at M2 for hele fjøla vil fortsette å falle fremover, og at avstanden mellom M1 og M2 vil fortsette å øke.